Vor kurzem wurde in den USA ein 1,9 Billionen Dollar schweres Konjunkturpaket verabschiedet. Kann ein solches Konjunkturpaket, zusammen mit den Massnahmen anderer Länder, die Weltwirtschaft wirklich vom Abschwung befreien, in dem sie sich seit 2020 befindet? Ich glaube nicht.
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Vielmehr scheint die Wirtschaft auf ein Platzen der Schuldenblase zuzusteuern. Wir könnten einen Reset des Weltfinanzsystems erleben, mit Währungen mit geringerer Tauschbarkeit, weniger internationalem Handel und sinkender Produktion. Einige Regierungen könnten zusammenbrechen.
Schulden sind ein indirektes Versprechen für zukünftige Güter und Dienstleistungen. Diese zukünftigen Güter und Dienstleistungen können nur dann geschaffen werden, wenn es genügend Vorräte der richtigen Energien und anderen Materialien an den richtigen Orten gibt, um diese Güter und Dienstleistungen zu produzieren.
Ich betrachte Schulden als ein Mittel zur Zeitverschiebung. Sie sind ein Versprechen, dass die Wirtschaft in der Lage sein wird, in der Zukunft genauso viele oder mehr Güter und Dienstleistungen produzieren, als es zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme der Fall war.
Der gesunde Menschenverstand legt nahe, dass es in einer wachsenden Wirtschaft viel einfacher ist, Schulden und Zinsen zurückzuzahlen als in einer schrumpfenden Wirtschaft. Carmen Reinhart und Ken Rogoff stiessen in ihrer Studie von 2008 «This Time Is Different» unerwartet auf dieses Phänomen: «Es ist bemerkenswert, dass alle, die nicht bankrott gingen (non-defaulters), erfolgreich Wachstum erreichten.»
Mit anderen Worten: Ihre Analyse von 800 Jahren Staatsverschuldung zeigte, dass ein Zahlungsausfall fast unvermeidlich war, wenn ein Land aufhörte zu wachsen oder anfing zu schrumpfen.
Der IWF schätzt, dass die Weltwirtschaft im Jahr 2020 um 3,5% schrumpft. Es gibt viele Regionen mit wesentlich schlechteren Werten: Eurozone, -7,2%; Grossbritannien, -10,0%; Indien, -8,0%; Mexiko, -8,5%; und Südafrika, -7,5%. Wenn es nicht gelingt, diese Situationen schnell umzukehren, müssen wir mit platzenden Schuldenblasen rechnen. Selbst die USA, die um 3,4% schrumpften, brauchen eine schnelle Rückkehr zum Wachstum, wenn sie steigende Schulden verkraften wollen.
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