Egon von Greyerz
Die Welt ist heute mit zwei nuklearen Bedrohungen konfrontiert, die es in der Geschichte noch nie gegeben hat. Diese Bedrohungen treten zu einer Zeit auf, in der die Weltwirtschaft kurz vor einer Wende steht und nicht nur für Jahre, sondern wahrscheinlich für Jahrzehnte einen steilen Abstieg erleben wird.
Die offensichtliche nukleare Bedrohung ist der Krieg zwischen den USA und Russland, der sich derzeit in der Ukraine abspielt.
Die andere atomare Bedrohung sind die finanziellen Massenvernichtungswaffen in Form von Schulden und Derivaten in Höhe von wahrscheinlich 2,5 Billionen US-Dollar.
Wenn wir Glück haben, kann das geopolitische Ereignis vermieden werden, aber ich bezweifle, dass die Explosion/Implosion der westlichen finanziellen Zeitbombe aufgehalten werden kann.
Mehr zu diesen Risiken später in diesem Artikel.
Am Ende des Artikels finden Sie auch eine Zusammenfassung meiner Markteinschätzungen für das Jahr 2023 und darüber hinaus.
NEUGIERDE UND RISIKO
Mit über 52 Jahren Berufserfahrung im Bankwesen, im Handel und in der Kapitalanlage habe ich das Glück, immer noch jeden Tag zu lernen, und Lernen ist wirklich die Freude des Lebens. Aber je mehr man lernt, desto mehr stellt man fest, wie wenig man wirklich weiß.
Ein ständiger und neugieriger Lernender zu sein, bedeutet, dass das Leben nie langweilig wird.
Wie Einstein sagte:
„Das Wichtigste ist, dass man nicht aufhört, Fragen zu stellen.
Die Neugierde hat ihre eigene Daseinsberechtigung“.
Eine weitere wichtige Konstante in meinem Leben ist das Verständnis und der Schutz von RISIKEN.
Ich habe schon früh in meinem Geschäftsleben gelernt, dass es entscheidend ist, Risiken zu erkennen und sich zu bemühen, die Nachteile abzusichern. Wenn man das schafft, ergibt sich das Positive normalerweise von selbst.
Manchmal ist das Risiko so deutlich, dass man auf die Barrikaden gehen und schreien möchte. Doch leider sind die meisten Anleger von Gier getrieben und erkennen nur selten, wann die Märkte hochriskant werden.
Das Ende der 1980er-Jahre war eine solche offensichtliche Periode, insbesondere auf dem Immobilienmarkt. Die Aktienmärkte stürzten 1987 ab, aber wenn man nicht fremdfinanziert ist, wird man von einem Aktiencrash normalerweise nicht vernichtet. Aber bei Gewerbeimmobilien kann die Hebelwirkung vielen Anlegern zum Verhängnis werden, was Anfang der 1990er-Jahre bedauerlicherweise der Fall war.
Das Ende der 1990er-Jahre war eine weitere Periode mit sehr hohem Risiko im Technologiesektor. Ich war an einem Technologieunternehmen im Vereinigten Königreich beteiligt und sagte dem Gründer Ende 1999, dass wir das Unternehmen gegen Bargeld verkaufen müssten. Zu dieser Zeit wurden Technologieunternehmen mit dem zehnfachen ihres Umsatzes bewertet. Praktisch keines von ihnen machte einen Gewinn. Es gelang uns also, das Unternehmen im Jahr 2000 zu verkaufen. Wir bekamen zwar Aktien als Bezahlung, durften sie aber sofort verkaufen, was wir auch taten. Danach stürzte der Nasdaq um 80 % ab und viele Unternehmen gingen in Konkurs.
In diesen besonderen Momenten der extremen Überbewertung muss man nicht clever sein, um auszusteigen und Gewinne mitzunehmen. Supergewinne sollten immer dann realisiert werden, wenn die Bewertung von Unternehmen keinen Sinn ergibt und die Aussichten nicht gut sind.
RISIKO EINER GRÖSSEREN ESKALATION DES KRIEGES
Kehren wir also zu den massiven Risiken zurück, die derzeit über der Welt schweben.
Meiner Einschätzung nach handelt es sich nicht um einen Krieg zwischen Russland und der Ukraine, sondern zwischen den USA und Russland. Russland hielt es für inakzeptabel, dass das Minsker Abkommen von 2014 nicht eingehalten wurde. Stattdessen wurde die Bombardierung des Donbass-Gebietes fortgesetzt, angeblich ermutigt durch die USA. Als die Ukraine die Bombardierung verstärkte, marschierte Russland im Februar 2022 ein.
Ich werde hier nicht ins Detail gehen, wer die Schuld trägt usw. Klar ist jedoch, dass die US-Neocons ein großes Interesse an einer Eskalation dieses Krieges haben. Für sie ist die Ukraine nur ein Spielball und der wahre Feind ist Russland. Warum sollten die USA sonst die Initiative ergreifen, Russland zu sanktionieren und Waffen und Geld in die Ukraine zu schicken, aber keine Friedenstruppen nach Russland entsenden?
Erinnern wir uns einfach daran, dass normale Menschen niemals Krieg wollen. Das amerikanische Volk will keinen Krieg, ebenso wenig wie die Russen oder die Ukrainer. Es sind immer die Führer, die den Krieg wollen. Und in den meisten Ländern, selbst in den sogenannten demokratischen USA, haben die Führer die totale Macht, wenn es darum geht, einen Krieg zu beginnen.
Der größte Teil Europas ist stark vom russischen Öl und Gas abhängig. Dennoch schießt sich Europa selbst in den Fuß, indem es den von den USA initiierten Sanktionen zustimmt. Die Folgen sind katastrophal für Europa und insbesondere für Deutschland, das der wirtschaftliche Motor Europas war. Deutschland ist jetzt als Wirtschaftsmacht am Ende. Die Zeit wird dies beweisen.
Der weltweite Wirtschaftsabschwung begann schon vor dem Ukraine-Krieg, aber jetzt hat sich die Lage mit der rapiden Schwächung der europäischen Wirtschaft noch weiter verschlechtert. Dennoch schaufelt sich Europa sein eigenes Grab, indem es mehr Waffen und mehr Geld in die Ukraine schickt, von denen Berichten zufolge einem Großteil in den falschen Händen landet.
Der ukrainische Führer Zelenskij stachelt den Westen geschickt zur Eskalation des Krieges an, um eine vollständige Beteiligung der NATO zu erreichen.
Das Risiko einer größeren Eskalation des Krieges ist beträchtlich. Russlands Hauptziel ist die Einhaltung des Minsker Abkommens, während die US-Neocons Russland in einem direkten Konflikt schwächen wollen. Große Kriege werden oft durch ein kleines Ereignis oder eine falsche Flagge ausgelöst.
Die Neocons wissen, dass eine Niederlage der USA in diesem Konflikt das Ende des US-Dollars, der Hegemonie und der Wirtschaft bedeuten würde. Gleichzeitig ist Russland entschlossen, den Krieg nicht zu verlieren, koste es, was es wolle. Dies ist die Art von Hintergrund, die ein hohes Risiko eines schlechten Ausgangs hat.
DIE FOLGEN SIND UNVORSTELLBAR
Da es im Westen keinen einzigen Staatsmann gibt, ziehen dunkle Kräfte hinter den Kulissen die Fäden. Das macht die Situation besonders gefährlich.
Die Gefahr eines Atomkriegs ist in einer solchen Situation unkalkulierbar, aber dennoch sehr real.
Es gibt 13.000 Atomsprengköpfe auf der Welt, und weniger als eine Handvoll davon würde den größten Teil des Westens und ein Dutzend einen großen Teil der Welt auslöschen.
Hoffen wir, dass der Westen zur Vernunft kommt. Wenn nicht, sind die Folgen unvorstellbar.
FINANZIELLE MASSENVERNICHTUNGSWAFFEN
Die andere nukleare Wolke, die finanzielle, wird glücklicherweise nicht die Welt zerstören, wenn sie explodiert, aber einen großen globalen Rückschlag verursachen, der viele Jahre, vielleicht Jahrzehnte dauern könnte.
Ich habe in zahlreichen Artikeln und Interviews dargelegt, dass die globale Schuldenexpansion böse enden wird.
Dies lässt sich anhand einer Reihe von Bildern veranschaulichen, also lassen Sie uns zwei selbsterklärende Grafiken betrachten.
Die erste zeigt, wie die weltweite Verschuldung seit Nixons Schließung des Goldfensters im Jahr 1971 um das 75-fache von 4 Billionen Dollar auf 300.000 Dollar gestiegen ist.
Das Diagramm zeigt auch, dass die Welt bis 2030 einen Schuldenstand von vielleicht 3 Billionen Dollar erreichen könnte. Das klingt nach einer sensationellen Zahl, aber die Erklärung ist einfach. Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) in Basel beliefen sich die Derivate vor über 10 Jahren auf etwa 1,4 Billionen Dollar. Doch mit etwas Hokuspokus wurde die Zahl auf 600 Billionen Dollar reduziert, um sie kosmetisch besser aussehen zu lassen. Die BIZ beschloss, nur eine Seite eines Vertrages als das ausstehende Risiko zu betrachten. Aber wir alle wissen, dass es das Bruttorisiko ist, das zählt. Wenn eine Gegenpartei ausfällt, bleibt das Bruttorisiko brutto. Was mich betrifft, so lag die alte Basiszahl immer noch bei 1,4 Mrd. $.
Seitdem haben die Derivate exponentiell zugenommen. Ein großer Teil der Schulden wird heute auf dem Derivatemarkt und nicht mehr auf dem Kassamarkt gemacht. Auch das Schattenbankensystem der Hedgefonds, Versicherungsgesellschaften und anderer Finanzunternehmen sind wichtige Emittenten von Derivaten. Viele dieser Transaktionen sind in den BIZ-Zahlen nicht enthalten. Daher halte ich es für realistisch anzunehmen, dass der Derivatemarkt in den letzten mehr als 10 Jahren mindestens so stark gewachsen ist wie die Verschuldung, wahrscheinlich aber viel schneller. Der Bruttowert liegt also heute bei weit über 2 Billionen Dollar.
Wenn die Schuldenkrise ernsthaft beginnt, was heute oder in den nächsten zwei bis drei Jahren der Fall sein könnte, werden größere Ausfälle bei Derivaten zu Schulden, da die Zentralbanken in einem vergeblichen Versuch, das Finanzsystem zu retten, Geld in noch nie dagewesenem Umfang drucken. Auf diese Weise kann die Verschuldung bis 2030 auf 3 Mrd. $ ansteigen, wie die Grafik zeigt.
US-BIP-WACHSTUM IST ILLUSORISCH
Das zweite Schaubild zeigt, dass die USA, die weltweit größte Volkswirtschaft, sowohl auf geliehener Zeit als auch auf geliehenem Geld leben.
Im Jahr 1970 betrug die Gesamtverschuldung der USA das 1,5fache des BIP. Heute beträgt sie das 3,6-fache. Das bedeutet, dass die Schulden 2,5 mal so schnell wie das BIP wachsen mussten, um ein nominales Wachstum des BIP zu erreichen.
Die Schlussfolgerung ist einfach. Ohne Kredite und gedrucktes Geld gäbe es kein reales BIP-Wachstum. Das Wachstum der US-Wirtschaft ist also eine Illusion, die von Bankern erzeugt und von der privaten Federal Reserve Bank angeführt wird. Wie die obige Grafik zeigt, kann das BIP nur wachsen, wenn die Schulden exponentiell wachsen.
Die Kluft zwischen Schulden und BIP-Wachstum ist eindeutig unhaltbar. Auch wenn in den nächsten Jahren hysterisch Geld gedruckt wird, um das US-Finanzsystem zu retten, wird sich die Kluft wahrscheinlich noch weiter vergrößern, bevor sie aufgeweicht wird.
Es gibt nur eine Möglichkeit, die Lücke zu verkleinern, nämlich eine Implosion der Schulden durch Zahlungsunfähigkeit, sowohl der staatlichen als auch der privaten. Eine solche Implosion wird auch dazu führen, dass alle durch die Schulden aufgeblähten Vermögenswerte – einschließlich Anleihen, Aktien und Immobilien – ebenfalls implodieren.
Vorübergehend haben die USA diesen illusorischen Reichtum erlangt, aber leider kommt jetzt der Zeitpunkt, an dem der Piper bezahlt werden muss.
DAS ENDE DES DOLLARS
Die Tage des Dollars als Reservewährung sind gezählt. Eine Währung, die in den vergangenen 50 Jahren 98 % an Wert verloren hat, hat den Status einer Reservewährung kaum verdient. Eine Kombination aus militärischer Macht, Petrodollar-Zahlungen und Geschichte hat den Dollar viel zu lange stark gehalten. Da es keine unmittelbare Alternative gibt, ist es möglich, dass der Dollar noch eine Weile stark bleibt, solange der Ukraine-Konflikt andauert. Die Volkswirtschaften der anderen Währungen (Euro, Pfund, Yen) sind derzeit eindeutig zu schwach, um als Reservewährung infrage zu kommen.
Auch die Tage des Petrodollars sind gezählt.
Zwischen den weltweit größten Energieproduzenten (mit Ausnahme der USA) finden derzeit wichtige Schritte statt, die das Petrodollar-System allmählich beenden werden.
EIN GLOBALES REZEPT FÜR EINE KATASTROPHE
Doch zunächst muss man sich darüber im Klaren sein, dass es trotz der Klimaskeptiker für viele Jahrzehnte keine ernsthafte Alternative zu fossilen Brennstoffen geben wird. Fossile Brennstoffe machen 83% der weltweiten Energie aus.
Globales Wachstum kann nur mit Energie erreicht werden. Da erneuerbare Energien heute nur 6 % ausmachen und nur sehr langsam wachsen, wird es für viele Jahrzehnte keine ernsthafte Alternative zu fossilen Brennstoffen geben.
Trotzdem haben die westlichen Regierungen in Europa und den USA nicht nur ihre Investitionen in fossile Brennstoffe eingestellt, sondern auch Pipelines, Kohleminen und Kernkraftwerke geschlossen. Das ist natürlich purer politischer und wirtschaftlicher Irrsinn und eine rasante Methode, um einen Zusammenbruch der Weltwirtschaft zu erreichen. Wenn man dann noch die russischen Sanktionen hinzunimmt, haben wir ein globales Rezept für eine Katastrophe.
Ohne fossile Brennstoffe wird die Weltwirtschaft zusammenbrechen. Trotzdem hat der politische Druck die Produktion fossiler Brennstoffe erheblich verlangsamt. Wie die Grafik zeigt, wird die Produktion fossiler Brennstoffe bis 2048 voraussichtlich um 26 % zurückgehen. Der Ausbau der Kernkraft, der Wasserkraft und der erneuerbaren Energien wird diesen Rückgang nicht kompensieren können. Die Folge wird ein Rückgang des globalen BIP und des Handels sein. Aber mehr über die Energieseite in einem anderen Artikel.
Nur wenige Menschen verstehen die Bedeutung des globalen Handels. Rom eroberte viele Länder von Europa bis Asien und Afrika. Doch während des Römischen Reiches blühten die verschiedenen Volkswirtschaften dank des freien Handels auf. Die Römer waren im Vergleich zu den heutigen westlichen Führern eindeutig die besseren Denker.
GROSSE VERLAGERUNG VON WEST NACH OST
Die GCC-Länder (Gulf Corporation Council), bestehend aus Saudi-Arabien, den Vereinigten Arabischen Emiraten und einer Reihe von Golfstaaten, verfügen über 40 % der Ölreserven der Welt.
Weitere 40 % der Ölreserven gehören Russland, dem Iran und Venezuela, die ihr Öl derzeit mit einem Preisnachlass an China verkaufen.
Weiterhin gibt es die BRICS-Länder (Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika). Auch Saudi-Arabien möchte sich den BRICS anschließen, die 41 % der Weltbevölkerung und 26 % des weltweiten BIP repräsentieren.
Schließlich gibt es noch die SCO, die Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit. Dabei handelt es sich um eine eurasische politische, wirtschaftliche und sicherheitspolitische Organisation mit Hauptsitz in China. Sie umfasst 60 % der Fläche Eurasiens und über 30 % des weltweiten BIP.
Alle diese Organisationen und Länder (BRICS, GCC, SCO) werden allmählich an globaler Bedeutung gewinnen, da die USA und Europa an Bedeutung verlieren. Sie werden sowohl politisch als auch kommerziell und finanziell zusammenarbeiten. Da Energie und Öl ein gemeinsamer Nenner für diese Länder sind, werden sie höchstwahrscheinlich mit dem Petroyuan als gemeinsamer Handelswährung operieren.
Bei einer solch mächtigen Konstellation werden kleinere Hobbygruppen wie Schwabs WEF an Bedeutung verlieren und schließlich verschwinden, wenn die WEF-Mitglieder, einschließlich der politischen Führer, ihre Macht und die Milliardäre ihren Reichtum verlieren.
GROSSE BEWEGUNGEN AUF DEN MÄRKTEN
Dieser Artikel ist bereits sehr lang, aber ich werde dennoch darauf eingehen, was ich für die Märkte im Jahr 2023 und in den kommenden Jahren sehe. Ich habe dies bereits in vielen Artikeln behandelt, daher werde ich mich kurz fassen.
Die Aktienmärkte haben gerade weltweit ein großes Minusjahr hinter sich. Dies ist erst der Anfang der Implosion der extremen Überbewertung, die auf gedrucktem Geld beruht. Es würde mich überraschen, wenn die Aktien im Durchschnitt real um weniger als 90 % fallen würden. Der Maßstab für die realen Werte ist natürlich Gold.
Es wird kein geradliniger Rückgang sein, und viele Anleger werden die Dips kaufen, bis sie den größten Teil ihres Vermögens aufgebraucht haben.
Anleihen werden wahrscheinlich noch schlechter abschneiden als Aktien. Viele Schuldner, sowohl Staaten als auch Unternehmen, werden in Verzug geraten.
Der 40-jährige Rückgang der Zinssätze ist beendet. Die Zentralbanken werden die Kontrolle über die Zinsmärkte verlieren, da die Anleger in Panik aus den Anleihen flüchten.
Die Kombination aus hoher Inflation, kollabierenden Währungen und massiven Zahlungsausfällen wird den Anleihemarkt in eine historische Horrorgeschichte verwandeln.
Die Gleichung für Anleihen ist einfach:
Hyperinflation + Währungen, die auf Null gehen + Zahlungsausfälle = ANLEIHENWERTE NULL
Viel Glück für die Inhaber von Anleihen. Sie werden es brauchen.
Anlageimmobilien werden ebenfalls schlecht abschneiden. Niedrige Zinssätze und unbegrenzte Kredite haben eine Blase von historischem Ausmaß geschaffen.
In vielen Ländern war es möglich, Geld mit einer Laufzeit von bis zu 15 Jahren zu 1 % oder weniger zu leihen. Jeder, der das kostenlose Geld nicht genutzt hat, wird es bitter bereuen. Das Risiko-Ertrags-Kalkül war offensichtlich. Bei einem Zinssatz von 1 % konnten die Zinsen nur bis auf Null sinken, was einem Rückgang von 1 % entspricht. Andererseits könnten die Zinsen wie in den 1970er-Jahren auf 20 % und mehr fallen.
Ein realer Rückgang von 75-90 % wird auf dem Immobilienmarkt an der Tagesordnung sein.
Wenn Sie keine Hypothek oder eine niedrige Hypothek mit festem Zinssatz haben, brauchen Sie sich keine Sorgen zu machen. Betrachten Sie die Immobilie jedoch als Wohnung und nicht als Investition.
Und schließlich und vor allem sollten wir einen Blick auf GOLD werfen.
Wir haben Anfang 2002 für uns und die von uns beratenen Anleger zu einem Preis von 300 $ in Gold investiert. Dies beruhte auf unserer Risikoeinschätzung des Finanzsystems und einem Goldpreis, der seit über 20 Jahren gesunken war. Wir waren uns sicher, dass Gold zu dieser Zeit unterbewertet war und dass es die ultimative Anlage zur Vermögenserhaltung war.
Seitdem haben wir und unsere Kunden sich nicht einen Tag lang Sorgen um unsere Goldbestände gemacht. Tatsächlich ist Gold heute im Verhältnis zur Geldmenge billiger als im Jahr 2002 und stellt daher einen hervorragenden Wert dar.
2023 wird eine neue Gold-Ära beginnen. Die Umstände dafür sind perfekt.
Mitte September habe ich getwittert, dass der Goldpreis bei 1665 $ seinen Tiefpunkt erreicht hat und dass wir 2022 mindestens 2.000 $ sehen werden. Nun, wie ich oft sage, sind Vorhersagen ein Spiel für Idioten und wir sind heute „nur“ bei 1.875 $. Siehe Grafik unten, die im 21. September getwittert wurde.
In Anbetracht der beiden oben genannten nuklearen Risiken wird der Goldpreis irrelevant. Physisches Gold ist die ultimative Anlage zur Vermögenserhaltung. Der Wert sollte in Unzen oder Kilos und nicht in flüchtigen Währungen gemessen werden.
Gold wird wahrscheinlich Niveaus erreichen, die sich heute niemand vorstellen kann. Aber die Vorhersage eines Preises in Papiergeld ist sinnlos, ohne die Kaufkraft des Fiat-Geldes zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu definieren.
Gold ist das Metall der Könige und sollte die wichtigste Anlageform zur Erhaltung des Vermögens sein. Silber hat ein enormes Potenzial, ist aber viel unbeständiger und viel massiver.
Es ist bedeutungsvoll, wie Gold gelagert wird. Der Hauptteil Ihres Goldbesitzes sollte sich außerhalb des Landes befinden, in dem Sie Ihren Wohnsitz haben. Sie sollten die Möglichkeit haben, zu Ihrem Gold zu fliehen.
Lagern Sie Gold nicht zu Hause. Angesichts der weltweit steigenden Kriminalitätsrate, die wahrscheinlich noch viel weiter ansteigen wird, ist es äußerst unklug, Gold zu Hause zu lagern. Hinzu kommt, dass es in den meisten Ländern zu sozialen Unruhen kommen kann, sodass alle Wertgegenstände, die Sie zu Hause aufbewahren, einem Risiko ausgesetzt sind, auch wenn Sie sie noch so gut versteckt halten.
Es gibt heute kein perfektes Land, um Gold zu lagern. Die Welt ist ein allgemein unsicherer Ort geworden. Unser Unternehmen hat eine umfassende Untersuchung über die besten Länder für die Lagerung von Gold weltweit durchgeführt. Diese wird zu einem späteren Zeitpunkt veröffentlicht.
Die Schweiz ist nach wie vor einer unserer Favoriten. Die Kombination aus politischem System, Geschichte und 70% der Goldbarren, die in der Schweiz raffiniert werden, sowie das meiste private Gold, das hier gelagert wird, machen sie zu einer offensichtlichen Wahl.
Unser Unternehmen hat außerdem den großen Vorteil, dass es den einzigen privaten Tresor anbieten kann, der atombombensicher ist und unter solchen Umständen voll funktionsfähig ist. Wir bieten auch eine vollständige Datensicherung, sogar gegen EMP-Risiken (Electro Magnetic Pulse). Ich kenne niemanden in unserer Branche, der diesen Schutz bietet. Der Standort dieses Tresors ist vertraulich. Hier ist ein kurzes Video, das die Einzigartigkeit des Tresors zeigt:
Zusammenfassend kann gesagt werden, dass die Risiken heute größer sind als je zuvor in der Geschichte. Ein vollständiger Atomkrieg zwischen den USA, Russland und China wäre das Ende der Menschheit, und niemand kann sich gegen ein solches Ereignis schützen.
Aber es gibt begrenztere Situationen, ob nuklear oder mit konventionellen Waffen, die den bestmöglichen Schutz Ihres Vermögens erfordern.
Hoffen wir, dass es nicht zu einem großen Atomkrieg kommt. In jedem Fall können wir nur sehr wenig dagegen tun.
Das finanzielle Nuklearrisiko ist sehr real und wird meiner Meinung nach auch sehr wahrscheinlich ausgelöst. Jeder, der dazu in der Lage ist, hat die Verantwortung, sich gegen dieses Risiko zu schützen, wie in diesem Artikel beschrieben.
Denken Sie schließlich daran, dass in Krisenzeiten die Familie und Freunde Ihr wichtigster Schutz sind. Anderen zu helfen, wird in einer kommenden Krise von entscheidender Bedeutung sein.
